轨道交通装备政策风险逐步消除

1)高端装备制造业明确五大方向:工信部起草《“十二五”高端装备制造业产业发展规划》,提出航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能装备将为十二五期间重点发展的细分行业,预计到2015年,高端装备制造业年销售产值将在6万亿元以上;力争到2020年,高端装备制造业销售产值占装备制造业销售产值的30%以上,国内市场满足率超过25%;

　　2)靴子落地,轨道交通装备政策风险逐步消除:铁道部部长盛光祖接受采访时提到铁路“新十二五规划”,其中包括,十二五铁路基建投资2.8万亿,突出强调“保在建、上必需、重配套”,高铁建成后,实施三种速度等级混合运行等。详见我们4月14日报告《靴子落地,新十二五规划目标初步确定》;

　　3)工程机械3月份销量维持旺盛:截至目前最新数据,挖掘机、装载机、推土机1-3月累计分别同比增长58.6%,43.7%和65.9%,3月单月同比增长42.9%、37.2%和66.1%,需求仍维持旺盛;

　　4)一季报披露:安徽合力和中国南车将于4月23日披露2011年一季报,郑煤机将于4月25日披露一季报;

　　投资建议:

　　1)工程机械一季报行情接近尾声:工程机械板块对应2011年的平均市盈率分别为15.8倍,估值位于合理区间的高端。目前市场已经逐步反映一季度高增长的预期,往前看,我们认为,二季度销量受宏观调控影响存在不确定性,加之处于业绩真空期,股价继续上行空间有限;

　　2)轨道交通装备政策风险逐步消除:目前,中国南车A股、H股2011年PE分别为22.7和22.6倍,位于合理估值区间低端,我们认为,随着公司一季度业绩的超预期、铁道部二季度装备招标的重启、公司新产品的下线,轨道交通装备公司有望迎来触底反弹行情;

　　3)煤炭机械整体估值偏高:A股煤炭机械板块对应2011年的平均市盈率分别为29.7倍,H股三一国际和国际煤机2011年市盈率分别为27.0和16.3倍;我们认为,板块整体估值偏高,短期吸引力不大;

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